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光伏电价下调后 总投资降多少能保证项目的收益率?


作者:www.tyn100.com 来源:www.tyn100.com 日期:2018/2/5 9:33:16 点击率:

前言:

2018年光伏项目标杆电价下调以后,曾以融资前税前内部收益率为基准,分析过电价下调后项目收益率的变化,以8%为基准反算了投资基准(详见:《电价下调低于预期?喜忧掺半!》)。考虑到很多企业以“资本金收益率”为标准,本文以此为基准进行了分析。

一、分析的前提条件及主要结论

1测算前提条件

根据经验,本项目选取3个典型项目进行分析,其中

1)根据Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类资源区的太阳能资源情况,分别选取25年平均利用小时数为1500h、1300h、1000h为例进行具体典型项目的计算;

2)规模为4.5MWp,以10kV并网考虑;

3)发电量计算按照首年衰减2.5%,以后每年衰减不超过0.7%考虑;

4)项目增值税按照25年即征即退50%考虑;

5)按20%的资本金、80%的银行贷款贷款考虑,贷款利率按照4.9%计算;

2主要结论

由于对“全额上网”、“自发自用、余电上网”两种模式的补贴下调幅度不同,因此,仅从盈利角度来看,后者变的更具有投资吸引力。电价下调后,

1)太阳能资源越好,电价越低的地方,受此次电价下调的影响越大;资源差、电价高的地方,受影响相对较少。

2) “全额上网”模式受到的影响更大,资本金收益率下降甚至高达10%以上,约“自发自用、余电上网”的2倍!

3)总投资控制在5.6元/W以内时,全国大部分地区的“自发自用、余电上网”项目资本金收益率都能达到15%;总投资控制在5.16元/W以内时,全国大部分地区的“全额上网”项目资本金收益率都能达到13%。

二、分析的电价下调对项目收益率的影响

本文通过分析发现:

1)太阳能资源越好,电价越低的地方,受此次电价下调的影响越大;资源差、电价高的地方,受影响相对较少。

2)全额上网模式由于下调0.1元/kWh,内部收益率下降更大。其中,全投资内部收益率下降了2~2.9%,资本金内部收益率下降了6.2~10.7%;Ⅰ类资源区的下降幅度最大。

3)自发自用、余电上网模式补贴仅下调0.05元/kWh,内部收益率降幅较小。其中,全投资内部收益率下降了0.9~1.4%,资本金内部收益率下降了3.3~6.7%;Ⅰ类资源区的下降幅度最大。

具体见下表。

表1:标杆电价下调之后IRR的下降程度

三类资源区的详细分析如表2~4。

表2:Ⅰ类资源区电价下调对项目收益率的影响

表3:Ⅱ类资源区电价下调对项目收益率的影响

表4:Ⅲ类资源区电价下调对项目收益率的影响

三、标杆电价下调后的投资基准

电价下调以后,投资要控制到什么标准,资本金收益率才能达到预期的数值?经过分析发现:

1)太阳能资源越好、电价越低的地方,要想保持收益不变,初始投资下降的幅度越大;但由于资源好,投资基准相对较高。

2)全额上网模式下,电价下调后资本金内部收益率要保持13%,投资要分别下降0.9~1.4元/W,Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类资源区的总投资水平分别应该控制在5.88元/W、6.07元/W、5.16元/W。

3)自发自用、余电上网模式下,电价下调后资本金内部收益率要保持15%,投资要分别下降0.4~0.7元/W,Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类资源区的总投资水平分别应该控制在8.89元/W、7.91元/W、5.64元/W。

具体见下表。

表5:标杆电价下调的投资基准(单位:元/W)

三类资源区的详细分析如表6~8。

表6:Ⅰ类资源区电价下调后投资的控制基准

表7:Ⅱ类资源区电价下调后投资的控制基准

表8:Ⅲ类资源区电价下调后投资的控制基准

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